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Thursday, November 30, 2006

RTHK 上巿公司專訪 30 Nov 06

萬 順 昌 (1001) 董 事 長 兼 行 政 總 裁 姚 祖 輝 (30/11/2006)

http://www.rthk.org.hk/efinance/interview/20061130_2141_360992.html
萬 順 昌 (1001) 董 事 長 兼 行 政 總 裁 姚 祖 輝

萬順昌引入外資股東Ryerson(公司圖片)

Ryerson是北美百年鋼鐵企業(公司圖片)

萬順昌主要從事鋼鐵加工業務(公司圖片)

楊偉怡報道
引 外 資 股 東 加 工 走 高 檔 ----

萬 順 昌 (1001) 成 立 於 1961 年 , 從 事 鋼 材 加 工 , 塑 膠 及 建 築 材 料 銷 售 。 所 謂 鋼 材 加 工 , 就 是 是 把 原 材 料 鋼 材 透 過 切 割 、 沖 壓 等 工 序 , 變 成 薄 薄 的 張 片 (flat sheets) 及 捆 片 (coils) , 應 用 汽 車 座 椅 、 排 氣 管 、 音 響 及 電 腦 外 殼 等 製 造 上 。 公 司 銷 售 市 場 主 要 為 內 地 及 香 港 。

上 月 北 美 金 屬 分 銷 及 加 工 商 Ryerson 以 2.22 億 港 元 , 入 股 萬 順 昌 旗 下 卷 鋼 中 心 加 工 業 務 , 雙 方 組 成 VSC-Ryerson China , 合 作 營 運 有 關 業 務 , 公 司 佔 合 營 公 司 擴 大 發 行 股 本 後 的 60% 股 權 , Ryerson 則 佔 40% 。

引 外 資 新 股 東 萬 順 昌 董 事 長 兼 行 政 總 裁 姚 祖 輝 表 示 , 是 次 合 作 有 助 提 升 公 司 的 加 工 技 術 水 平 , 利 潤 有 機 會 倍 升 。 他 舉 例 : 「 我 們 現 時 每 噸 鋼 材 可 能 賣 1000 美 元 , 但 Ryerson 在 墨 西 哥 的 廠 房 就 賣 2000 多 美 元 一 噸 。 大 家 的 原 材 料 一 樣 , 但 他 們 (Ryerson) 做 了 增 值 後 , 毛 利 率 可 以 由 12-15% 提 升 至 30% , 這 是 們 我 希 望 朝 著 走 的 方 向 。 我 們 以 後 走 的 路 , 不 希 望 注 重 噸 數 , 而 是 可 以 每 噸 賣 多 少 錢 。 」

他 回 憶 今 次 「 中 美 」 合 作 , 源 於 鋼 材 走 勢 。 去 年 鋼 材 價 格 下 滑 , 公 司 未 能 將 成 本 轉 嫁 予 顧 客 , 期 內 卷 鋼 中 心 業 務 溢 利 按 年 大 幅 倒 退 86% 。 姚 祖 輝 痛 定 思 痛 , 總 結 經 驗 , 認 為 要 有 效 分 散 採 購 成 本 波 動 的 風 險 , 就 要 提 升 加 工 業 務 檔 次 , 為 更 複 雜 的 產 品 作 沖 壓 、 組 裝 及 噴 塗 等 高 增 值 加 工 服 務 , 加 強 競 爭 力 之 餘 , 亦 可 尋 求 優 質 客 戶 , 共 同 承 擔 風 險 。 他 表 示 : 「 每 年 在 內 地 工 商 管 理 局 註 冊 的 公 司 有 3000 萬 間 , 當 中 有 20% 倒 閉 , 都 是 做 低 增 值 行 業 的 , 競 爭 力 不 夠 , 最 後 虧 損 收 場 。 因 此 萬 順 昌 要 尋 找 高 增 值 的 客 戶 。 」

加 工 走 高 檔 姚 祖 輝 表 示 , 日 、 台 、 韓 及 港 人 在 內 地 投 資 最 多 , 時 間 亦 是 最 長 。 不 過 , 除 了 日 本 外 , 其 餘 多 數 都 是 從 事 低 增 值 行 業 , 例 如 做 小 家 電 、 成 衣 或 者 玩 具 。 相 反 歐 、 美 投 資 者 , 在 內 地 研 製 的 多 是 較 高 難 度 項 目 , 如 發 電 、 通 訊 設 備 及 汽 車 配 件 等 產 品 , 市 場 需 求 較 高 , 但 歐 美 客 戶 要 求 高 , 而 且 產 品 特 別 大 , 所 需 原 料 加 工 技 術 較 高 , 內 地 相 關 軟 件 及 工 廠 水 平 大 多 未 及 國 際 水 平 , 因 此 無 能 力 爭 取 生 意 。 公 司 為 了 走 向 高 增 值 服 務 , 花 了 十 八 個 月 物 色 合 作 伙 伴 , 最 後 在 22 間 公 司 中 , 挑 選 了 Ryerson 這 間 北 美 百 年 公 司

Ryerson 在 墨 西 哥 、 美 國 、 加 拿 大 及 印 度 有 130 個 服 務 中 心 。 姚 祖 輝 認 為 引 入 對 方 為 策 略 伙 伴 , 有 助 公 司 開 招 新 客 源 : 「 我 們 希 望 多 做 歐 美 客 , 他 們 (Ryerson) 擁 有 許 多 很 好 , 而 且 難 以 打 入 的 客 戶 , 我 們 可 以 藉 合 作 關 係 , 把 他 們 的 客 戶 、 產 品 及 服 務 帶 入 中 國 ; 服 務 對 方 在 內 地 的 歐 美 客 戶 。 這 些 客 戶 願 意 投 資 開 發 新 產 品 或 者 新 技 術 , 向 他 們 銷 售 都 可 以 賣 得 較 高 價 錢 。

增 產 品 類 型 滿 足 新 行 業 姚 祖 輝 補 充 , 現 時 已 經 有 Ryerson 的 客 戶 要 求 公 司 提 供 服 務 , 雖 然 未 有 訂 單 , 但 正 有 6-7 個 計 劃 洽 商 中 。 他 表 示 , Ryerson 的 企 業 文 化 與 萬 順 昌 相 同 , 又 協 助 公 司 提 升 加 工 技 術 , 相 信 3-5 年 後 , 公 司 技 術 水 平 將 達 到 國 際 級 。

姚 祖 輝 表 示 , 內 地 目 前 每 年 生 產 四 億 噸 鋼 材 , 未 來 會 成 為 全 球 最 大 的 鋼 鐵 生 產 商 ; 內 地 工 人 成 本 相 對 外 國 低 , 在 人 力 密 集 的 加 工 行 業 上 有 優 勢 , 加 上 內 地 出 現 大 量 新 興 行 業 。

公 司 去 年 已 開 發 LCD 客 戶 群 , 亦 生 開 可 應 用 於 汽 車 配 件 、 火 電 發 電 機 、 不 銹 鋼 食 品 等 重 型 的 加 工 鋼 材 行 列 。 他 表 示 , 有 關 產 品 目 前 佔 銷 售 額 5% , 最 有 增 長 潛 力 , 冀 未 來 3-5 年 有 雙 位 數 增 長 。 他 又 透 露 , 希 望 待 公 司 發 展 成 熟 時 , 能 將 鋼 材 出 口 到 外 國 , 亦 會 透 過 與 Ryerson 的 合 作 , 開 拓 鋼 材 加 工 上 下 游 業 務 , 唯 現 時 沒 有 細 節 透 露 。

卷 鋼 業 務 改 善 中 - 去 年 卷 鋼 中 心 營 業 額 估 整 體 24.1% , 由 於 鋼 材 價 格 下 跌 , 令 純 利 大 幅 下 跌 85% 。 根 據 中 國 鋼 鐵 工 業 協 會 的 資 料 , 今 年 首 九 個 月 , 內 地 生 產 鋼 材 33903 噸 , 按 年 升 23.66% 。 協 會 仍 然 關 注 行 業 產 能 過 剩 的 問 題 。 鋼 材 正 是 政 府 宏 調 的 其 中 一 個 行 業 , 鋼 材 價 格 可 能 再 有 波 動 , 從 而 影 響 公 司 的 採 購 成 本 。 加 上 有 分 析 指 出 , 電 子 產 品 需 求 增 長 見 頂 , 生 產 商 存 貨 增 加 , 亦 有 機 會 減 少 從 萬 順 昌 訂 購 生 產 材 料 。

姚 祖 輝 表 示 , 至 今 未 見 公 司 訂 單 減 少 , 今 年 鋼 材 價 格 平 穩 , 宏 調 成 效 顯 現 , 盲 目 投 資 減 少 , 供 求 平 衡 , 他 並 透 露 卷 鋼 業 務 上 半 年 業 績 已 優 於 去 年 同 期

澳 門 基 建 成 新 增 長 點, 至 於 佔 整 體 營 業 額 超 過 六 成 的 鋼 材 分 銷 業 務 , 去 年 受 宏 調 影 響 , 內 地 業 務 錄 得 虧 損 , 但 在 本 港 業 務 好 轉 帶 動 下 , 整 體 轉 虧 為 盈 。 不 過 姚 祖 輝 認 為 , 本 港 基 建 仍 然 疲 弱 , 未 來 會 集 中 澳 門 市 場 : 「 香 港 去 年 的 建 築 總 投 資 額 為 300 億 元 , 相 比 六 年 前 的 900 億 元 大 幅 下 跌 。 澳 門 接 了 好 多 新 訂 單 , 當 地 二 至 三 年 內 發 展 好 旺 , 會 填 補 本 港 方 面 的 訂 單 空 缺 。 」 他 認 為 , 公 司 今 年 的 增 長 動 力 仍 在 於 卷 鋼 中 心 業 務 , 未 來 三 均 五 年 , 該 部 份 業 務 會 有 雙 位 數 增 長
萬 順 昌 去 年 營 業 額 45.75 億 元 , 按 年 升 11% , 但 在 利 息 開 支 上 升 倍 幾 及 投 資 減 值 拖 累 下 , 純 利 按 年 下 跌 37% , 只 有 2290 萬 元 。 負 債 比 率 八 成 ; 流 動 資 產 淨 值 5.46 億 元 。

姚 祖 輝 表 示 , 今 年 的 利 息 支 出 會 比 年 減 少 , 公 司 會 致 力 將 存 貨 減 少 , 去 年 的 存 貨 週 轉 日 及 應 收 賬 週 轉 日 按 年 分 別 減 少 至 59 及 58 天 。

Other Commentary:

留 神 公 司 管 治 及 成 交 萬 順 昌 股 價 近 期 曾 炒 上 至 0.87 元 , 不 過 現 時 回 落 至 0.8 元 。 市 盈 率 13 倍 , 比 同 行 寶 威 (0024) 高 。 而 且 成 交 疏 落 , 過 去 一 個 月 , 平 均 每 日 成 交 量 大 約 十 多 萬 元 , 當 中 三 日 無 成 交 , 流 通 量 較 低 , 散 戶 可 能 較 難 沽 售 。 另 外 留 意 , 姚 祖 輝 一 人 身 兼 董 事 長 及 行 政 總 裁 兩 職 , 同 時 持 有 公 司 47.49% 股 份 , 在 企 業 管 治 層 面 上 較 不 理 想 。

華 富 財 經 分 析 員 許 達 新 表 示 , 高 增 值 加 工 入 行 門 檻 低 , Ryerson 入 股 公 司 所 帶 來 的 幫 助 有 待 觀 察 , 相 信 公 司 業 績 已 經 見 底 , 股 價 已 反 映 部 份 利 好 因 素 , 唯 鋼 材 價 格 走 勢 及 高 負 債 比 率 仍 是 公 司 風 險 , 除 非 有 業 績 或 其 他 好 消 息 炒 上 , 相 信 股 價 會 在 0.7-0.9 元 徘 徊 。

Friday, November 24, 2006

#1001 24 Nov 06 ==> who want to buy in one big lot ?


 
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