美 元 不 保 值 眾 國 齊 脫

美 元 不 保 值 　 眾 國 齊 脫


科 威 特 的 中 央 銀 行 日 前 宣 佈 ， 放 棄 其 沿 用 四 年 的 與 美 元 掛 的 聯 繫 率 制 度 。

科 威 特 原 來 的 貨 幣 制 度 ─ ─ 和 香 港 的 一 樣 ─ ─ 都 是 和 美 元 掛 ， 目 的 是 維 持 率 穩 定 。 可 是 ， 美 元 近 兩 年 兌 各 地 的 主 要 貨 幣 持 續 貶 值 ， 令 科 威 特 國 內 面 臨 入 口 通 脹 。 過 去 九 個 月 ， 科 威 特 的 通 脹 率 維 持 於 百 分 之 三 至 四 ， 遠 超 該 國 歷 來 在 百 分 之 二 之 下 的 平 均 通 脹 率 ， 影 響 國 內 的 經 濟 穩 定 。

造 成 科 威 特 央 行 狠 下 決 心 跟 美 元 脫 的 主 要 原 因 ， 很 大 程 度 是 來 自 美 國 不 負 責 任 的 貨 幣 制 度 。 美 元 貶 值 ， 變 相 等 於 其 他 貨 幣 升 值 ， 而 美 元 的 購 買 力 下 跌 ， 與 美 元 掛 的 國 家 ， 例 如 科 威 特 ， 面 對 入 口 貨 品 時 則 要 付 出 更 多 ； 與 此 同 時 ， 科 威 特 作 為 阿 拉 伯 第 三 大 石 油 生 產 國 ， 出 口 石 油 時 以 美 元 結 算 ， 辛 苦 賺 回 來 的 外 因 美 元 貶 值 而 削 去 部 份 購 買 力 ， 令 到 科 威 特 央 行 只 好 外 掛 一 籃 子 貨 幣 ， 以 追 求 比 跟 美 元 掛 較 穩 定 的 價 格 。

1999 年 諾 貝 爾 經 濟 學 獎 得 獎 者 、 人 稱 歐 元 之 父 的 蒙 代 爾 （ Robert Mundell ） 曾 經 指 出 ， 同 一 貨 幣 區 域 之 內 使 用 同 一 貨 幣 ， 會 有 助 價 格 穩 定 ， 但 大 前 提 是 該 貨 幣 本 身 要 穩 定 ， 若 以 跟 美 元 掛 為 例 ， 香 港 、 科 威 特 及 05 年 前 的 人 民 幣 ， 以 及 其 他 跟 美 元 掛 國 家 ， 都 是 在 「 美 元 」 之 內 ， 本 來 在 聯 繫 率 制 度 之 下 ， 各 國 都 會 享 有 穩 定 的 價 格 水 平 ， 有 利 國 內 經 濟 平 穩 發 展 ， 可 是 ， 美 元 本 身 的 不 穩 定 ， 聯 邦 儲 備 局 長 濫 發 鈔 票 ， 影 響 美 元 本 身 的 穩 定 性 ， 最 終 令 整 個 跟 美 元 掛 的 制 度 崩 潰 ， 令 各 個 跟 美 元 掛 的 國 家 無 法 達 成 原 先 所 追 求 的 「 價 格 穩 定 」 。

美 國 不 穩 定 的 貨 幣 政 策 ， 理 由 是 聯 儲 局 不 以 總 計 算 方 法 （ Headline CPI ） 量 度 通 脹 ， 撇 除 了 能 源 和 食 品 的 影 響 （ core CPI ） 。 但 是 在 所 謂 「 大 國 崛 起 」 的 今 天 ， 能 源 和 食 品 是 經 濟 增 長 的 重 要 資 源 ， 必 然 會 被 發 展 中 的 國 家 ， 如 中 國 及 印 度 搶 高 ， 長 期 處 於 高 水 平 。

聯 儲 局 有 意 忽 視 這 兩 個 有 機 會 令 通 脹 惡 化 的 因 素 ， 後 果 是 影 響 美 元 購 買 力 的 可 信 性 。 中 國 政 府 在 2005 年 7 月 21 日 ， 宣 佈 人 民 幣 跟 美 元 脫 ， 率 由 當 時 官 定 的 一 美 元 兌 8.28 人 民 幣 ， 上 升 至 今 天 約 7.65 。 雖 然 不 可 能 知 道 中 國 政 府 當 日 脫 離 美 元 的 「 原 意 」 ， 但 從 今 天 科 威 特 亦 放 棄 美 元 聯 繫 率 可 見 ， 各 國 開 始 對 美 元 失 去 信 心 。

面 對 美 國 濫 發 鈔 票 所 帶 來 的 影 響 ， 最 有 切 身 體 會 的 ， 一 定 是 香 港 人 。 美 元 濫 發 ， 觸 發 美 國 國 內 歷 年 來 出 現 科 技 及 樓 市 泡 沫 ， 在 聯 繫 率 制 度 之 下 ， 香 港 也 被 迫 要 增 發 鈔 票 ??， 以 維 持 1 美 元 兌 7.8 港 元 的 水 平 ， 否 則 制 度 便 會 崩 潰 。 為 了 維 持 聯 制 度 ， 令 到 香 港 97 年 前 出 現 多 個 資 產 泡 沫 ， 到 泡 沫 爆 破 時 所 帶 來 的 經 濟 損 失 ， 香 港 人 自 然 是 不 言 自 喻 。 從 中 國 、 科 威 特 的 貨 幣 跟 美 元 脫 可 見 ， 世 界 各 國 開 始 對 美 元 失 信 心 。

美 國 政 府 繼 續 維 持 不 負 責 任 的 貨 幣 政 策 ， 必 定 會 為 全 球 經 濟 添 煩 添 亂 ， 香 港 人 必 須 提 高 警 覺 ， 香 港 政 府 亦 要 有 危 機 感 。

pie@appledaily.com

A股 市盈率 實質有多高 ?

A股市盈率實質有多高2007年5月20日

【明報專訊】到底A股有沒有泡沫，近日在內地引起激辯。連香港首富李嘉誠上周也忍不住說A股市盈率高達50、60倍，絕對是泡沫。但在內地，好幾位中央政府很重視的學者，都在高呼A股水平合理。他們所持的一個重要觀點，是A股今年首季利潤按年平均大增97％，數十倍市盈率並非不合理。

最新一期《證券市場周刊》，引述了江南金融研究所特約研究員杜麗虹一篇文章，詳細剖析A股的實質市盈率應怎樣計算。

股票升值 首季盈利暴漲

杜氏指若把A股今年首季的盈利乘以4，計出A股4月底時的前瞻性市盈率，為34倍，看來並不算很高，並且較2006年年底時的36倍還要低。但佔A股淨利潤達28％的銀行股，一般都是按市帳率(Price to Book Ratio)計算其估值，而非市盈率，在扣除銀行股之後，A股的前瞻市盈率會升至37倍。

另外，上市券商的盈利大增，其實是與A股漲升息息相關。重磅股中信證券今年首季盈利便急升12倍。同屬重磅股的中國人壽及平安保險，大部分盈利亦是來自A股漲升，令投資收益大增。若再扣除證券及保險類股份，A股的前瞻市盈率又會再升至38倍。

歷史市盈率 可高達52倍杜麗虹又指出，A股首季盈利得以大增97％，部分是因為非金融類的A股，入股其他A股公司，這些A股公司的股價急升，令他們的盈利也水漲船高。若再扣除非金融類A股公司的投資收益，A股的前瞻市盈率，又會進一步升至42倍。若用這種抽絲剝繭的方法去計算A股2006年歷史市盈率，更會達52倍。

無論是42倍，還是52倍，都遠較美國、日本、及其他三個金磚四國市場(即印度、俄羅斯及巴西)的2006年市盈率為高。

#1001 萬順昌 - Order of 1 Million !

WHO is collecting it ?

Review: 豬年垃圾 #1001 萬 順 昌 !

Today, reach the year's high and closed at $ 1.38 !